近一年中國LPR品種走勢(倪巍晨制圖)
招聯首席研究員董希淼表示,月專LPR由公開市場操作利率與加點組成,存下其中,原地踏步公開市場操作利率主要指MLF中標利率,價連家未降通常MLF中標利率若未變,月專LPR調整的可能性也較小,“本月MLF中標利率沒有變化,已經意味著LPR下降的可能性較低,LPR維持不變符合預期”。
記者留意到,人行3月15日曾開展了總額4810億元(人民幣,下同)MLF操作,以及1040億元逆回購操作,中標利率分別持平于2.75%和2%。
“今年以來,人民幣信貸增長迅猛,信貸擴張過快令銀行負債壓力加大、成本增加,其減少加點的動力不足。”董希淼觀察到,開年以來銀行同業存單“量價齊升”,本月前15天的同業存單加權平均利率為2.66%,而1、2月平均利率水平分別為2.45%、2.58%。他并指,去年以來中國LPR已下降三次,企業貸款利率處較低水平,在美國仍進行加息的情況下,LPR維持不變有助于人民幣匯率保持基本穩定。
上半年已無需再降準
值得一提的是,人行決定3月27日全面降準0.25個百分點,降準落地后,金融機構加權平均存款準備金率約7.6%。董希淼相信,全面降準落地后,每年將增加銀行體系中長期流動性約5500億元,且每年可降低銀行資金成本約70億元。
申萬宏源策略首席分析師王勝分析,降準后銀行間流動性壓力料獲紓緩,其負債端成本亦將有所緩解,“此番全面降準預計可釋放約6000億元流動性”??傮w看,年內市場無需過度憂心貨幣政策“被動收緊”的風險,“人行在中國經濟復蘇階段,將繼續維持‘中性偏松’的流動性環境”。
展望未來,王勝認為,本月全面降準落地后,上半年已無需再度降準,但三季度市場或看到新一輪的“降準+降息”。他解釋,上半年銀行體系只需維持相對正常的超儲率,便能從同比增速視角貢獻貨幣乘數增速,進而支撐M2(廣義貨幣)增速??紤]到今年三季度商業銀行壓降超儲率的方式將逐步逼近極限,加之同期貨幣乘數增速可能面臨較大下行壓力,基準情形下“今年7月或8月,人行或再次全面降準25個基點,屆時一年期LPR也可能迎來約15個基點的下行幅度”。
“未來LPR仍存下降的可能。”董希淼強調,盡管今年前兩個月信貸增長迅猛,但住戶貸款增長卻仍緩慢,居民部門消費和投資需求也較低迷。未來應高度重視居民部門信心較弱、需求不足等問題,繼續引導LPR特別是五年期以上LPR適度下行,借此減輕居民住房消費負擔,提振住房消費需求。與此同時,加快采取綜合措施,穩住和擴大居民日常消費與大宗消費。