連續三個轉會窗口實現盈利后，斥資皇馬終于在今年夏天撒開了捂緊的億后余力錢袋子。理由很簡單：上賽季，皇馬他們在西甲爭冠中不敵巴塞羅那，負擔在歐冠賽場又被曼城大比分淘汰。姆巴

夏窗過半，斥資已有四位累計轉會費近1.3億歐元的億后余力新援亮相伯納烏：來自多特蒙德的“億元先生”貝林厄姆，來自費內巴切的皇馬土耳其天才少年居萊爾（2000萬歐元），回購自巴列卡諾的負擔卡斯蒂利亞青訓高材生弗蘭-加西亞（500萬歐元），以及租借加盟的姆巴鋒線老將何塞盧。

然而，斥資伯納烏主人的億后余力換新計劃，或許還不止于此?；蜀R隨著與大巴黎徹底關系破裂，負擔姆巴佩已經不再是姆巴非賣品。為了在今夏就得到心心念念的法國10號，皇馬可能會再支付一筆巨額轉會費，同時還必須滿足法國前鋒的天價簽字費和薪水。

那么，皇馬該如何負擔這筆費用呢？此外，耗資10億歐元的伯納烏改建計劃，也剛剛竣工。更何況，俱樂部主席弗洛倫蒂諾-佩雷斯還經常聲稱，他們再也無力在頂級球員市場上競爭了。

皇馬當前的財政狀況如何？

西甲聯賽主席哈維爾-特瓦斯歷來與伯納烏的關系不睦，但哪怕厭惡皇馬如他，在2021年也不得不承認，皇馬“是俱樂部財務狀況最好的”，也是“最好地控制了疫情影響”的俱樂部。

今年，特瓦斯更是表示，在西甲聯賽中，姆巴佩或哈蘭德“只能加盟皇馬”。因為巴薩的財政狀況，并不允許他們負擔如此類型的球員。

近年來，巴塞羅那的財政問題被廣泛報道。巨額赤字壓力下，現任球隊主席拉波爾塔不得不屢次激活“財務杠桿”，通過出售俱樂部未來收入的股份，籌集了8.67億歐元，幫助球隊渡過難關。

同期，皇馬公布的財報顯示，自2002-03賽季以來，每年都有積極的經營成果，包括2021-22賽季的盈利1300萬歐元。

在2022-23賽季，皇馬擁有全西甲最寬裕的薪資預算，高達6.835億歐元。在2023-24賽季，這個數字可能還會上升，即使在貝林厄姆到來之后，也有足夠的薪資空間來追求更多的頂級球員。

拉科魯尼亞大學應用經濟學教授、西班牙俱樂部財務專家何塞-曼努埃爾-桑切斯-桑托：“示:“原則上，沒有理由擔心皇馬今年夏天是否能負擔得起進一步的支出。當前，皇馬俱樂部的工資比西甲聯盟規定的工資上限低了近50%，因此他們有足夠的空間在不危及財務規則的情況下擴大支出?！?/p>

從賬面上看，皇馬的財務狀況非常健康——但事實并非如此簡單。

花費10億歐元的“新伯納烏”會產生什么影響？

近20年來，改建伯納烏球場一直是弗洛倫蒂諾的目標。2004年，他承諾斥資3000萬歐元修建球場頂棚，以保證所有俱樂部成員在比賽期間不受惡劣天氣影響。

隨著時間的推移，伯納烏的翻新藍圖，也變得越來越龐大：包括新建的商業空間、更多的VIP區域和更完善的接待設施、未來主義的球場銀色外觀，以及一面可伸縮的看臺，以滿足球場用于舉行其他非體育活動的要求，后者將是一個全新且重要的營收增長點。

然而多年來，伯納烏翻新計劃的推進并不順利。2014年10月，皇馬宣布與總部位于阿布扎比的國際石油投資公司達成4億歐元的合作伙伴關系，后者為伯納烏項目提供資金。然而，到2017年11月，該公司在國內遭遇財務困難后，宣布退出伯納烏項目。2018年9月，弗洛倫蒂諾在俱樂部年會上請求并獲得了董事會的支持，以承擔最高5.75億歐元的債務，為重建項目提供資金。2019年4月，皇馬宣布，在西班牙咨詢公司Key Capital Partners的撮合下，俱樂部完成了上述規模的借款，以2.5%的固定利率分期30年償還。

這筆交易看似不錯，尤其是在次年全球性疫情爆發、貸款利率飆升的大環境下。疫情期間，伯納烏的翻新工程進度也沒有完全中斷——皇馬將復賽后的主場賽事轉移到了訓練基地。

然而，隨著工程的推進，5.75億歐元的預算，也逐漸捉襟見肘。因此，在2021年11月，俱樂部又完成了一筆2.25億歐元的貸款，分期27年，利率也非常誘人——1.53%。

即便如此，新伯納烏這頭“吞金獸”的胃口遠不如此。尤其是在疫情也沖擊了俱樂部的日常財務的情況下，財報顯示，疫情給他們造成了4億歐元的收入損失。

因此，皇馬高層求助于兩個額外的資金來源，旨在幫助他們渡過難關，直到新球場最終完工。

一是美國私募股權集團普羅維登斯。早在2017年，雙方就達成協議，俱樂部獲得了2億歐元，作為支付未來贊助收入份額的交換，當時推測這包括出售改造后的體育場的冠名權。2021年，該協議進行了重新談判，美國財團又提供了5000萬歐元，現在該協議將持續到2027年。

二是美國投資者第六街和體育場館專業管理公司傳奇（Legends）。2022年5月，美國資本向伯納烏注資3.6億歐元。作為回報，第六街和傳奇將在20年內獲得30%的體育場收入(不包括季票)。

伯納烏已經為了新球場項目窮盡一切融資手段，所以不會再有更多資金注入。

在此期間，皇馬的轉會策略受到了怎樣的影響？

相比弗洛倫蒂諾上一次主政伯納烏時重金打造的銀河戰艦，以及死敵巴塞羅那在巴托梅烏任期內超前超額投入的教訓，近年來，皇馬的轉會策略，可以用“精明”一詞簡要概括。

除了2019年夏天斥資3.5億歐元——其中大部分花在了失敗的阿扎爾和約維奇身上——皇馬在轉會市場上常以節儉形象示人。雖然在老佛爺二進宮的早期，球隊也大手筆引進了貝爾和J羅，但在同時也送走了德國前腰和迪馬利亞，嚴格地把控著收支平衡。

最近幾個賽季，皇馬的大多數引援要么是把握市場機遇的低價或免簽入手，比如庫爾圖瓦、阿拉巴和呂迪格的轉會，要么是對年輕新星的投資，比如維尼修斯、羅德里戈和卡馬文加。

與此同時，歐冠三連時期的大部分高薪球員，現在已經不在陣中。2018年之后，C羅、J羅、拉莫斯、貝爾、伊斯科、馬塞洛，包括今年夏天的阿扎爾和本澤馬等人依次告別伯納烏。

此外，他們還經常出售青訓產品或是清洗輪換球員，借此保持收入水平，包括科瓦契奇、馬科斯-略倫特、特奧-埃爾南德斯、阿什拉夫、雷吉隆、厄德高和博爾哈-馬約拉爾。

具體到近兩年，瓦拉內和卡塞米羅等老將離隊，而卡馬文加和瓊阿梅尼等年輕球員則以較低的工資加盟，這意味著球隊的工資成本仍在可控范圍內。

這么說，長期以來，皇馬都在做著簽下姆巴佩的準備？

簽下姆巴佩是弗洛倫蒂諾的野心，這是伯納烏內部的共識。2017年，皇馬就想把當時在摩納哥聲名鵲起的姆巴佩帶到西班牙首都，但他最終去了法國首都。

此后的每一年，俱樂部的賬目上都顯示出大量的現金儲備，許多人認為，如果姆巴佩是“可交易的”，這筆錢就會花在他身上。

然而，皇馬等到的，卻是姆巴佩的一次又一次拒絕。六年前，他選擇了大巴黎，去年夏天，他在吊足了胃口后宣布續約。這意味著，皇馬為姆巴佩預備的這些資金，仍然沒有花出去。

所以，無論是有意還是無意，姆巴佩留在巴黎，將幫助皇馬的財政狀況持續保持健康。

伯納烏項目會影響皇馬未來的轉會計劃嗎？

伯納烏一直聲稱，球場重建的資金與他們的一線隊計劃和轉會支出是完全分開的。相反，他們還表示，這座超現代化的場館一旦建成并全面投入運營，所產生的額外收入，將充實可用的轉會預算。

俱樂部主席在2018年預測：“新球場每個賽季將創造1.5億歐元的額外收入?！?/p>

現在的期望是，與專業場館管理方的合作，將幫助俱樂部通過比賽日的比賽收入和全年對球場的其他用途，大大增加他們的年收入。

現在的問題在于，皇馬應該如何為伯納烏翻新的藍圖買單，以及如何真正平穩渡過疫情沖擊的余波。

和每一家舉債興建球場的俱樂部一樣，皇馬每年也需要償還大筆貸款。8億歐元的成本貸款意味著，到2049年，每年需要還款4000萬歐元?？紤]到相當優惠的利率，這并非難事。

與兩家美國財團的協議，則令人玩味。雖然皇馬堅稱，這并不等同于巴薩撬動的財政杠桿，但是在以換取未來俱樂部年收入以籌集當前的可用資金的這一點上，兩者卻有相似之處。

與普羅維登斯的協議意味著，皇馬每年必須交出一部分贊助收入（據報道為10%）。根據體育產業商業平臺2Playbook的數據，在2022-23賽季，這一數字達到2659萬歐元，這意味著俱樂部已經向普羅維登斯償還了8687萬歐元。

根據傳奇幫助俱樂部增加比賽日收入的協議，第六街也將在20年內獲得這些收入的一部分?；蜀R尚未公開證實這一份額的大小，但《紐約時報》報道稱，這一份額占除季票銷售外所有場內收入的30%。

皇馬辯護稱，這些交易都提供了良好的價值——俱樂部獲得的專業知識和人脈意味著，他們每年增加的收入，要多于給合作伙伴的還款，但這很難有定論。

那么，皇馬現在能負擔得起姆巴佩嗎？

或許可以，而且西甲聯盟肯定會允許這筆交易。

皇馬一直關注姆巴佩，甚至放棄了其他潛在的選擇，比如哈蘭德，因為法國驕子被認為是獨一無二的。如今的姆巴佩，是大眾公認的雙面贏家——既能在球場上斬獲榮譽，又能在球場外吸引球迷和贊助商的追捧。

據姆巴佩身邊人透露，去年夏天，皇馬甚至同意向他支付1.3億歐元的簽約獎金，然后每個賽季支付2600萬歐元的稅后工資，并給予他100%的肖像權。

然而，哪怕提供了誘人至此的條件，換來的不過是姆巴佩的又一次冷落，這多少讓伯納烏高層顏面無光。

如今，事態又一次發生了變化。巴黎圣日爾曼將姆巴佩排除在季前賽大名單之外，并將他推上了市場。在阿拉伯半島，利雅得新月開出的3億歐元報價，也讓事態變得撲朔迷離。如今的情況，更像皇馬、大巴黎和姆巴佩兩隊三方之間，一場高風險的牌局。

皇馬的財政狀況，與一年前區別不大——截至今年6月30日，他們的2022-23年度賬目顯示，尚有現金余額1.28億歐元，以及“未動用信貸額度高達2.65億歐元”。

皇馬或許會認為，相比去年，如今和姆巴佩陣營的談判會更加有利。但是，他們可能依然需要向大巴黎支付超過1億歐元的轉會費。

雖然簽下姆巴佩的成本高昂如此，但是皇馬依然能夠實現這一目標。即使是已經簽下了以貝林厄姆為首的一眾新援，皇馬在市場上還有充足的轉圜空間。

“考慮到俱樂部賬目中可用的最新信息，皇馬有足夠的財力在這個夏天花費3億歐元?！鄙Ｇ兴?桑托斯分析稱，“這并不會損害俱樂部的經濟活力，也不會破壞聯盟的財政約束?！?/p>

本澤馬、阿扎爾、阿森西奧、迪亞斯和巴列霍的離開，給皇馬清理了超過5000萬歐元的薪資空間，這足以滿足姆巴佩的天價年薪要求，而且不會觸碰西甲聯盟規定的工資帽上限。

“當你簽下一名球員時，看重的不是轉會費，而是薪水?！本S戈大學的金融經濟學和會計學教授安吉爾-巴拉哈斯指出，“這就是為什么，盡管簽下了貝林厄姆和居萊爾，皇馬反而比上賽季獲得了更多的工資靈活性，給了他們更多的操作空間和可能性?！?/strong>

當然，不差錢的沙特人，或許會成為姆巴佩加盟皇馬的攪局者。3億歐元轉會費和一年7億歐元的薪水，是世界上任何一家俱樂部都難以企及的。

所以無論今夏發生什么，皇馬的財政狀況都是樂觀的？

不完全是。無論皇馬是否會簽下姆巴佩，他們的財政狀況都有所隱憂。

早些時候，歐足聯裁定，巴塞羅那去年夏天籌集的“杠桿”資金不能歸類為財政公平競爭法案下的正常收入，加泰羅尼亞球隊因此被罰款50萬歐元。未來如果歐足聯堅持一致的認定標準，那么皇馬與美國財團的交易，或許會面臨類似的問題。

目前皇馬還沒有因此受罰，但是歐足聯的會計準則對他們來說仍然是一個潛在的問題。

如果沒有來自第六街的資金，皇馬在2021-22賽季和2022-23年賽季的賬目都將出現重大虧損，而不是財報公開顯示的盈利2300萬歐元。由于歐足聯采用四年內統合盈虧的計算方式，皇馬才有驚無險通過了財政公平審計。

皇馬未來的財政前景，似乎會面臨一些麻煩。此前公布的2022-23賽季財報顯示，俱樂部盈利1100萬歐元。但是，當新的財政公平審計周期到來時，歐足聯可能會采取不同的計算準則。

英國《每日電訊報》最近的一篇報道稱，皇馬在2021-22賽季的財報中存在1.22億歐元“無法解釋的成本”，這可能會引起歐足聯的調查。

“歐足聯已要求俱樂部澄清這些總計1.22億歐元的支出?！鄙Ｇ兴?桑托斯稱，“歐足聯認為這筆開支去向不明，或許與此前提到的出售轉播權等有關。因此，俱樂部（在轉會方面）的利潤將在很大程度上取決于如何解決這一審計爭議?！?/p>

那么長期的情況是怎樣的呢？

如果皇馬心意已決，那么以上這些都不會阻止皇馬在這個夏天簽下姆巴佩。

一旦轉會成行，姆巴佩在西甲的注冊將不會有太大問題，入選新賽季歐冠大名單也是理所應當。

但是，無論姆巴佩是否加盟，皇馬與歐足聯的裂痕，恐怕都只會越來越大。

伯納烏仍是歐超聯賽的策源地之一，雖然這一項目只剩下了他們和死敵巴薩。弗洛倫蒂諾依然是歐超聯賽最堅定的推動者之一，并堅信這一計劃會取得成功，帶來數億歐元的直接營收增長——這也將幫助拉波爾塔一舉解決俱樂部的長期財政問題。

所有這些球場外的斗爭，都不太可能在短期內得到解決。

與此同時，伯納烏的高層仍然相信皇馬在球場內外都能取得成功。

原文作者：Dermot Corrigan and Guillermo Rai                           

翻譯：叫你蒸蛋泥丶                                                                     

文章來源：The Athletic