面對本月4000億元(人民幣，人行仍下同)到期MLF(中期借貸便利)，超量人行今日(9月15日)超量續作了5910億元MLF，續作中標利率維持2.5%不變。季度降準降息同期，空間人行還開展了1050億元逆回購操作，人行仍利率持平于上期的超量1.8%。此外，續作人行重啟了14天期逆回購操作，季度降準降息規模340億元，空間中標利率下降20個基點至1.95%，人行仍該期限上一次操作要追溯到今年1月20日。超量人行介紹，續作上述操作旨在維護銀行體系流動性合理充裕，季度降準降息保持季末流動性的空間平穩。分析稱，人行隔夜降準后平價超量續作MLF，體現了其穩增長的決心;14天期逆回購的重啟，旨在滿足金融機構短期資金需求，其中標利率的下降，是對今年6月、8月兩輪其他政策利率下降后的補降，預計四季度降準、降息仍有空間。

今日上海銀行間同業拆放市場（Shibor）各短期利率“跌多漲少”（大公網記者倪巍晨制圖）

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，人行在隔夜宣布全面降準后，平價增量續作MLF，可視為總量與結構性工具的配合，意在加大實體經濟支持力度，體現了其穩增長的決心。從MLF工具定位看，此番增量續作適度加大了中長期資金的投放，有助于繼續引導金融機構加大對實體經濟薄弱環節、重點新興領域的支持，釋放出積極的穩增長信號。

　　周茂華還表示，暌違八個月重啟14天期逆回購，主要是應對季末短期因素對資金面的擾動，滿足金融機構短期資金需求。從近期宏觀數據看，宏觀政策效果已有所顯現，需求修復動能有所增強，市場預期正逐步好轉。從政策時滯看，財稅、貨幣、穩樓市、促投資等政策組合拳效果有望進一步釋放，“隨著信心的回暖，政策效果料更明顯”。

　　“14天期逆回購利率下降20個基點，為去年9月以來首次下降。”招聯首席研究員董希淼強調，今年6月、8月政策利率兩輪下降時，14天期逆回購中標利率均未變化，今次中標利率的下降應視為對前兩輪其他政策利率下降的補降，鑒于今日7天期逆回購、1年期MLF中標利率均與上期持平，本月LPR將保持不變。

　　記者留意到，今日上海銀行間同業拆放市場(Shibor)各短期利率“跌多漲少”;具體看，除1月期Shibor上漲2.7個基點至2.083%外，隔夜、7天、14天期Shibor分別下降0.3、1.7和10.9個基點，至1.763%、1.9%和1.934%。

　　本月LPR料原地踏步

　　展望未來，華金證券首席宏觀及金融地產分析師秦泰坦言，較之7天期逆回購潛在的“久期錯配”風險，以及MLF相對較高的成本，降準操作具有低成本、高效率、穩預期的特點，是最佳的中長期流動性投放工具，本月25個基點的降準幅度，有助于引導市場預期更加關注到“數量型工具”的常態化流動性投放屬性上。后續政策方面，年內降準、降息仍有空間，人行或選擇在今年12月開展一次50個基點的降準操作，“我們維持四季度1年期LPR下降10至15個基點，5年期LPR下降5至10個基點的判斷不變”。

　　周茂華認為，當前中國經濟呈現回穩向好態勢，人行接連發力的政策效果正逐步釋放中;盡管國內政策空間依然充足，但短期再度降準、降息的門檻或已抬升。他說，6月以來人行超預期實施了兩次降息，目前正處于推動金融機構具體落地實施的過程，尤其是在房貸利率方面，推動各地因城施策、用足政策空間，促進政策加快落地見效，“預計9月LPR報價將維持不變”。

　　“目前部分銀行降息差壓力仍大，同時需防范貨幣政策過度寬松的潛在風險，兼顧內外均衡。”周茂華補充說，近年來，國內宏觀政策平衡穩增長、防風險、調結構及兼顧內外平衡方面的難度不小，后續政策要有力、有度，注重政策配合與實施效果。