國家統計局周三(8月9日)的通縮數據顯示，中國CPI同比由6月的月C虞持平，轉為7月的同比下降0.3%;CPI環比從6月的下降0.2%，轉為7月的轉降專家漲幅中國上漲0.2%，暌違五個月“由降轉升”。核心當月，通縮PPI同比下降4.4%，月C虞降幅較前值收窄1個百分點;PPI環比下降0.2%，同比降幅收窄0.6個百分點。轉降專家漲幅中國分析稱，核心CPI同比轉降主要受到去年同期高基數的通縮拖累，CPI環比“由降轉升”得益于居民消費需求的月C虞持續恢復，鑒于“核心CPI”漲幅的同比擴大，中國不存在通縮之虞。轉降專家漲幅中國

今年以來中國CPI、核心PPI同比走勢（大公網記者倪巍晨制圖）

　　國家統計局城市司首席統計師董莉娟介紹，去年同期高基數拖累7月CPI同比由持平轉為下降。當月CPI同比降幅中，價格翹尾和新漲價因素分別影響約0和-0.3%個百分點;剔除食品、能源等價格后，7月“核心CPI”同比上漲0.8%，漲幅較前值擴大0.4個百分點。

　　植信投資研究院研究員丁宇佳表示，上月蔬果價格大幅下降，帶動食品價格環比跌幅擴大，且價格走勢明顯低于季節性水平，成為CPI的主要拖累項。不過，上月非食品價格環比上漲0.5%，漲幅超疫情前水平，預示居民消費需求的持續修復，“從數據走勢看，通縮憂慮已經消退，CPI同比料快將轉向上行”。

　　國金證券首席經濟學家趙偉指出，應季果蔬大量上市雖對價格形成明顯拖累，但豬肉價格對CPI的拖累已顯著弱化;與此同時，服務價格隨著出行活動的增加而明顯改善，特別是旅游等線下服務類分項價格環比創歷史同期新高。

　　需求改善促PPI跌幅收窄

　　工業領域價格方面，董莉娟說，受國內生產供應總體充足、部分行業需求改善，及國際大宗商品價格傳導等因素影響，7月PPI環比、同比降幅均收窄。其中，生產資料價格、生活資料價格同比分別下降5.5%和0.4%，降幅各較前值收窄1.3和0.1個百分點。她續稱，上月PPI同比降幅中，價格翹尾和新漲價因素分別影響約-1.6%和-2.8%。

　　趙偉觀察到，上月原油鏈、有色鏈等上游價格回升，部分中下游行業價格延續較強韌性，“當月生活資料價格相對平穩，PPI降幅收窄與生產資料價格拖累減弱有關”。

　　內外部多重因素帶動PPI顯著修復。丁宇佳分析，國際原油和有色金屬價格的波動回升，及國內需求的改善，帶動石油化工、有色金屬等行業價格上漲。“迎峰度夏”背景下，電廠日耗增加，季節性補庫存需求對煤炭價格形成支撐。此外，隨著房地產、汽車等行業利好政策的不斷釋放，黑色金屬價格進一步回暖，而居民需求復蘇動能的增強，亦帶動生產資料價格“由降轉升”。

　　未來CPI同比料逐步回升

　　展望未來，瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤指出，7月CPI同比下降主要受到食品價格的拖累，“CPI同比下降是短期現象，三季度末CPI同比有望重新轉為正增長”。她并預計，下半年中國經濟環比或溫和反彈，GDP同比增速預計4.8%至5%，“維持今年全年GDP同比增長5.2%的判斷不變”。

　　趙偉重申，物價拐點已經出現，隨著需求的修復，價格端或重回上行通道，其驅動力源自服務價格的上揚，以及部分商品的漲價，尤其是低庫存領域。董莉娟強調，CPI同比回落是階段性的，隨著中國經濟恢復向好，市場需求穩步擴大，供求關系持續改善，加之上年同期高基數影響逐步消除，未來CPI同比有望逐步回升。

　　丁宇佳認為，盡管高基數因素將繼續對CPI構成拖累，但極端天氣因素將對豬肉、蔬菜等供給形成約束，食品價格或現反彈，加之暑期文娛旅游等熱度提升對服務價格的支撐，8月CPI同比有望重新拐入上行通道。PPI方面，國際油價短期料續偏強，國內穩增長政策密集釋放亦將提振工業品價格，8月PPI環比料回歸正增長，PPI同比跌幅也有望繼續收窄。